炭黑产业网据南华期货咨询服务部消息，对于2022年第二季度的橡胶来说，需求是否存在确定的好转将会是拉动胶价的重要因素，国内受制于外国的输入性通胀，产业链需求端传导不顺，目前国内轮胎厂开工偏低，疫情有停工现象，出口维稳但无法持续，需求偏空。
国外，美联储主席鲍威尔的讲话中，一方面强调对于美国经济前景的信心，由于劳动力市场的紧张态势，借助于私人部门资产负债标强劲，明年美国经济陷入衰退的风险并不是很高;另一方面，美联储重申决心恢复价格稳定，指的是俄乌危机引发的油价上涨，助推美国短期通胀压力，通胀水平需要更长时间才能回到美联储政策目标。
此外，我们必须清楚的一点是，鲍威尔现在仍然把劳动力市场放在第一位，这是不同于英国央行和欧洲央行阐述货币政策前景时，名义通胀压力靠前的做法，更进一步的说，美联储强调无论加息还是缩表，都是基于一个强劲的美国经济，而不是单纯的通胀压力。这意味着未来货币政策收紧不是一个应对通胀压力的战术动作，而是颇具持续性的战略操作。
国内，3月为了抑制病毒传播，多地收紧了出行限制，并进行了大规模检测行动。3月城市内交通和城际出行明显减低，过去两周百城交通拥堵指数大幅下降。国内3月官方制造业PMI为49.5%，预期49.8%，前值50.2%;非制造业PMI为48.4%，预期50.3%，前值51.6%。稳增长的压力不小，现阶段的现状和目标来看，后续政策需要放松，不得不放水，原本的经济情况已经糟糕，随着疫情带来的下行压力加剧，我们认为政府会进一步放松政策和增强支持，否极泰来。
基本面以及展望
近端现实处于空头格局：近期处于全球的低产期，但是需求弱仍是主旋律。
国内需求偏弱，据资讯数据显示，3月内样本商家整体销量环比上月多呈现下滑态势，主要原因是下游终端替代需求极其清淡，老客户订单为主，整体销量未出现明显变化。此外，国内受制于疫情方面的影响，货运受阻的情况仍未出现改观，利空当前国内替换市场需求。
国外需求维稳但长期预计难维持。一季度受制于汇率变动、海运费价格转弱、通胀压力加大等多重因素，海外客户订货较为谨慎。
此外国内供应存在偏多情况，浅色胶供给端存在供给过剩的局面，深色胶近期进口量偏多，修复部分受制于疫情影响的供应。云南地区开始试割，初期原料产量不多，当前物候条件尚可，白粉病不严重，预计4月逐步全面开割。海南4月底尝试开割，5月中旬才能全面开割，预计提量时间晚于去年半个月以上。
后续出现多头的预期：从原料端来看，下方的支撑偏强;再从利润情况考虑，浓乳加工利润好于干胶，预计会调整一部分上游产能，届时若出现全乳被动减产的情况，也会出现一个多头的局面。
倘若后续出现跟随全国房地产的一个软着陆的局面，基建发力，跟随地产的预期走强，边际上将会有利多的预期出现。
连平教授关于基建和房地产的预测“考虑到2022年一季度就要落实实物工作量，因此从去年底开始，地方政府就已经早早匹配好了相关基建项目，同时各地政府对符合规定的基建项目收益要求也进行了适当下沉，而对专项债的准备、审核和分配更加优化，对专项债资金管理机制更加完善，对使用效率的要求进一步提高，有助于2022年的基建项目也融资能够得到有力保障。根据国务院的安排，2021年末约有1.46万亿专项债资金结转至2022年使用，2022年专项债计划发行可能会与2021年接近，如果仍是3.6万亿，两项合计将提供约5万亿的专项债资金。若按70%专项债投向基建项目计算，则2022年投向基建的专项债约为3.5万亿。通常用于基建项目的财政预算支出对社会资金的撬动比例在1：3.6至1：4之间，预计2022年投向基建投资的社会资金为12.6至14万亿，故总计将实现16.1至17.5万亿，取中值约为16.8万亿的基建投资规模。2021年基建投资总额约为15.3万亿，故预计2022年基建投资增速约为9.8%。由于基建投资占整个投资的比重约为25%，因此能拉动固定资产投资2.4个百分点。
在当前的格局下，制造业投资在投资中似乎可以起到平衡器的作用，同样可以体现“稳”增长的自身价值。尽管当前全球和国内变异病毒反复仍较为严重，但随着疫苗接种进程的进一步加快，各类防疫药物的上市以及各国防疫经验的积累，全球疫情不断好转的可能性较大。在外需持续复苏、出口韧性犹存、各级政府对于中小民企扶持继续深化以及融资渠道得到有力保障之下，制造业投资也将保持较快增长态势。
从生产和外需来看，2022年2月制造业PMI和工业指标均连续第4月扩张，出口订单收缩态势进一步收窄，加之2021年出口规模再创新高，表明制造业和工业生产已基本从低位反弹并企稳。从资金层面来看，2021年制造业贷款增速为31.8%。2022年为“十四五”规划的第二年，制造业又是国家经济结构转型的关键，中央政府、人民银行和多地政府已出台政策明确表示要更加积极地为企业提供制造业项目的贷款支持，制造业在资金层面将会得到有力支持。从中小企业的经营状况来看，作为“稳增长”的重要一环，大力扶持中小民企发展是今年政府的主要任务之一，各级政府仍将从减税降费和融资便利等方面对中小企业给予全方位的支持。中小企业在降低了经营的后顾之忧后，会保持较高的投资热情。预计2022年制造业投资增长7%，拉动投资2.6个百分点。
综合来看，在稳增长基调下，基建投资加速能够有效对冲房地产投资下行。2018至2021年，固定资产投资分别增速分别为5.9%、5.4%、2.9%和4.9%，其中基建投资同期大幅放缓，仅分别增长3.8%、3.8%、0.9%和0.4%，分别拉动投资0.88、1.04、0.26和0.11个百分点;房地产投资则表现抢眼，尤其在2019年和2020年连续成为当年投资的第一拉动力。这四年，房地产投资分别拉动投资1.80、2.28、1.91和1.19个百分点。据测算，2022年基建投资有望拉动固定资产投资约2.4个百分点，平均能比2018至2021年提高1.2个百分点以上，同时房地产投资拉动固定资产投资0.8个百分点，平均比2018至2021年下降约1个百分点左右。从2021年三大投资占比看，房地产投资和基建投资占比大致接近，分别为14.8万亿和15.3万亿，基建投资略大一些。因此基建投资加速增长能够有效对冲房地产投资下行所带来的压力。即使房地产投资大幅放缓至接近零的水平，基建投资增长力度适度加大，仍可以基本对冲房地产投资下行的压力。在基建投资发力叠加制造业投资平稳增长的共同带动下，2022年固定资产投资有望实现7.5%左右的增长，助力2022年稳增长的目标顺利实现。”
最后，套利方面，标准基差和非标基差回归较多，总的来说一季度回归较快，后续对于基差回归的交易策略受到打压;需要浅色持续去库，浓乳分流原料才能好转;深色胶库存总体偏低，原料价格高位，支撑深色胶的价格。
（原标题：二季度展望丨低迷需求下，橡胶怎么看？）
更多炭黑资讯，请关注炭黑产业网。
