2026年初，有投资者向龙星科技提问：“既然炭黑行情不好，为什么贵司还要收购其它炭黑公司?”
龙星科技回答表示：“尊敬的投资者您好，尽管当前炭黑行业面临一定的市场挑战，但公司收购其它炭黑企业，是基于行业发展趋势与公司长期战略的审慎布局，核心并非短期市场行情，而是聚焦于行业整合机遇、产能与区域布局优化及核心竞争力提升。”
很多人不解，行业低谷为什么还要逆势收购扩产?
答案不在短期行情，而在长期布局。
#01
2025年春天，龙星收购中橡重庆
龙星的这次收购的时机颇具讲究。
行业低谷期标的估值处于低位，收购成本较高峰期大幅降低。
更为直接的收获是完善西南市场布局——重庆基地落地后，龙星形成河北、山西、河南、重庆四大生产基地，全面覆盖华北、西北、中原、西南核心市场。
西南地区汽车产业集中、轮胎企业集聚，就近生产既能降低运输成本，也能贴近客户快速响应需求，进一步夯实区域竞争力。
收购完成后，中橡重庆更名为重庆龙星，成为公司全资子公司，产能正式并入集团体系，龙星炭黑设计产能由此提升至64.5万吨，稳居行业前三。
规模效应落地后，采购、生产、销售的协同优势将逐步凸显，抗周期风险能力远优于中小同行。
龙星科技回应投资者时明确表示，收购不看短期行情，核心聚焦长期战略。这一判断契合炭黑行业强周期性特点：低谷期布局产能、完善区域网络，待行业回暖即可快速释放业绩。
同期，中化泉州石化上马炭黑项目、联科科技募资加码导电炭黑、山西三强新增产能，可见头部企业均在趁周期底部抢占市场份额，行业整合趋势明显。
#02
回顾2025年业绩
回顾2025年，龙星科技的业绩呈现承压态势：全年营收42.96亿元，同比小幅下滑1.37%;归母净利润3956.67万元，同比大跌72.81%;扣非净利润降幅达83.73%。
其中第四季度压力最为突出，营收10.50亿元，同比下降14.40%，单季亏损2143万元，成为全年业绩的主要拖累。
这主要归根于行业大环境的不稳，上游原料价格剧烈波动，下游需求增长乏力，同时国内炭黑总产能升至981万吨，结构性供需失衡突出：中低端传统产能严重过剩、同质化内卷，导电、高分散等高端炭黑仍依赖进口。
#03
财报显示三大积极信号
其一，全年产能利用率达103.67%，实现满负荷生产，彰显产品市场认可度，也意味着公司市场份额在行业洗牌中稳中有升。
其二，经营活动现金流净额达2.06亿元，同比激增453.57%，回款能力强劲，健康的现金流成为企业抵御周期风险的核心支撑。
其三，ESG评级获万得A级和华证指数AA级评级，位列行业领先梯队，累计拥有专利122项，覆盖炭黑结构优化、尾气处理、节能降耗等关键领域，为高端化、绿色化转型筑牢技术根基。
此外，2025年龙星计提资产减值576.27万元，一次性出清不良资产、实现轻装上阵;同时决定不分红、不送股、不转增股本，将利润留存用于研发投入、技术改造和产能建设，全力聚焦长期发展。
#04
三大规划同步推进
为摆脱传统炭黑的周期束缚，2025年财报显示，龙星正向着高端化、绿色化、规模化转型。
高端化是破局核心。
炭黑行业传统产品同质化严重，价格竞争激烈，国内传统炭黑需求增长有限，高端产品还得依靠进口。
龙星科技把研发作为突破口，2025年研发投入超过2.6亿元，占营业收入比例超过6%。研发团队有243人，全年推进47项重点研发项目，重点攻克新能源轮胎用炭黑、高分散炭黑、低滚阻环保炭黑等高端产品。
其中 N774PLUS 超纯炭黑项目达到国际先进水平，超细白炭黑、环保型ST510 炭黑等项目陆续结项，产品性能向国际标准看齐。
绿色化是生存底线。
“双碳” 政策下，炭黑行业作为高耗能行业，环保监管越来越严，落后产能加速淘汰。
龙星科技一直走在行业绿色转型前面，2025年获评河北省“省级绿色供应链管理企业”。
公司建有行业首台套双超尾气回收机组，推进炭黑尾气余热发电机组节能升级改造。生产过程产生的尾气全部回收用来发电、供汽、供热，实现资源循环利用。
规模化是基础保障。
龙星科技通过自建和收购并举，稳步扩大有效产能。
2025年，公司完成对中橡重庆的收购，随后宣布在重庆市长寿区投资12.1亿元，升级扩建生产线，夯实西南基地。
同年12月，公司成立揭阳龙星科技有限公司，推进广东龙星碳基新材料项目，进一步落子华南。
截至2025年末，公司炭黑设计产能达64.5万吨，全年产量66.87万吨，产能利用率103.67%，产能规模稳居国内行业前三。
#总结
低谷布局，静待花开
2025年对龙星科技来说，是承压的一年，也是布局的一年。
行业低谷期，业绩下滑是周期使然，但龙星的逆势收购，不是盲目扩张，而是在正确的时间做正确的事。
加码研发、推进绿色转型，龙星的每一步都瞄准未来行业格局，一旦行业回暖，前期布局会逐步释放价值，支撑龙星穿越周期，实现全新突破与发展。
行业洗牌加速，中小企业淘汰，未来，具备规模、技术、绿色优势的企业会脱颖而出。
